白色包裝緩衝?

工商時報【彭禎伶╱台北報導】

保險安定基金今（31）日標售朝陽人壽，新任金管會主委李瑞倉將親自主持底價會議。李瑞倉指出，希望今日能順利標出，給10萬台中公司註冊台灣電動床工廠名保戶一個交待，否則每拖1個月，就會多出1億元的成本。台中公司設立登記

據了解，今天會出手競標朝陽人壽的三強，即南山人壽、富邦金控下的富邦人壽以及三商美邦人壽，但極可能最後是「雙龍搶珠」局面，即南山人壽及富邦人壽出價空間較大，安定基金有機會只彌補10億元以內，甚至可能不用彌補。

朝陽人壽是近7年多來第4家退場的壽險公司，國華人壽、幸福人壽及國寶人壽都已標出，朝陽人壽是規模及淨值缺口最小的一家，以安定基金訂出的評估基準日、即今年3月底來看，朝陽人壽資產僅359億元，淨值缺口21.39億元，即便扣除一些不標資產，缺口也只有21.55億元，比起前三家缺口各至少250～753億元，業者說：「簡直是小巫見大巫」。

這次保險局祭出的行政誘因，除了朝陽人壽的資產可享有額外5％海外投資，即多出近20億元額度，另外在（RBC）計算上也有優惠，但最重要的是，買家也有行政優惠，即投資海外信評A級以上債券，可多出5％額度或250億元取低者，不計算45％的海外投資限額，只要比國內多2％的投台中公司成立報率，1年就多出5億元收益，可享有10年的優惠。

得標者在計算RBC時，責任準備金超額提存的部分可算入自有資本，以150億元為上限，也就是RBC可以增高，在目前債券價格波動時，對壽險公司有極大幫助，且估計至少可享受6～8年以上。

這次的行政寬容雖然沒有國寶人壽及幸福人壽多，但可以在新主委剛上任即「得分」，替金管會解決問題，對金融機構而言，有其他無形利益，因此預期今天成功標出的機率極高。

以朝陽人壽有12.7萬件有效契約，其中有4成以上是高利率保單，即利率至少在4％以上的舊有保單，平均資金成本4％，若以保守方式估算，買方通常會再計算應補提的責任準備金可能有近百億元，但又要扣掉行政誘因的價值，因此底價最可能訂在20億元以內，若以上次標售經驗，更可能不到10億元。

李瑞倉今日一早就會親赴安定基金主持底價會議，由底價委員會成員各寫出底價，最後扣除最高最低者，算出平均值，即是今日的底價，若買家落入底價區間，即得標。

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